Den amerikanske landbrugssektor står over for en kompleks blanding af udfordringer på vej ind i 2026, hvor usikker kinesisk efterspørgsel efter sojabønner, svækkelse af landbrugsindkomsten og problemer med gødningsoverkommelighed tynger sentimentet, ifølge en oktober. 15-rapport fra UBS-forskningsanalytiker Lucas Beaumont.
Analysen, der er baseret på nylige kanaltjek med landmænd, kornhandlere, politiske eksperter og landbrugskonsulenter, tyder på, at det samlede areal af majs og sojabønne i USA kan falde 1 % til 2 % næste år, et beskedent fald på 2 millioner til 4 millioner acres, efterhånden som producenter reagerer på blødere overskud og vedvarende handelsusikkerhed.
Kinas tilbagetrækning efterlader amerikanske sojaeksportører afsløret
Kina, som historisk har købt omkring halvdelen af den amerikanske eksport af sojabønner, har foretaget minimale indkøb fra den nuværende afgrøde, sagde Beaumont. Eksperter interviewet af UBS sagde, at Brasilien nu kan dække næsten alle Kinas sojabehov, op fra omkring 90 % under den sidste store handelskonflikt i 2018. Det reducerer Beijings afhængighed af amerikanske forsyninger og kan give kinesiske købere mulighed for at holde sig ude af det amerikanske marked i længere tid.
Hvis underskuddet fortsætter, forventes den amerikanske regering at yde landbrugsstøttebetalinger for at stabilisere avlerens indkomst. UBS anslår, at en sådan bistand kan nå op på 10 til 15 milliarder dollars, hvor størstedelen af bistanden går til sojabønneproducenter. Uden ny eksportefterspørgsel eller subsidier risikerer mange avlere tab, især i regioner, hvor sojapriserne er faldet til under 9 USD pr. skæppe sammenlignet med et nationalt gennemsnit tæt på 10 USD.
Gødning og rentabilitet modvind
UBS' kontroller viser, at efterspørgslen efter fosfat og kalium kan falde med 20% til 30%, da høje gødningspriser kolliderer med svagere afgrødemargener. Fosfater forbliver på højeste uoverkommelige niveau, mere end det dobbelte af 2010-baselineniveauerne, og UBS forventer, at den samlede gødningsomkostningskurv vil stige yderligere 15% til 20% år over år i anden halvdel af 2025.
Kvælstofforbruget forventes at holde sig bedre i betragtning af dets forbindelse til majsplantning, mens fosfat- og potaskemængder sandsynligvis vil bære hovedparten af landmændenes omkostninger-. UBS fortsætter med at favorisere Mosaic (NYSE:MOS) blandt gødningsproducenter og forudsiger, at virksomhedens problemer med fosfatproduktionen vil lette i slutningen af 2025, hvilket vil skabe en stærkere omkostningsgearing og et EBITDA-beat på 8 % i forhold til konsensus i 2026.
Afgrødeblandingen kan skifte mod majs
De usikre eksportudsigter for sojabønner kan skubbe noget areal tilbage til majs i 2026, hvilket ville gavne nitrogenproducenter og frøfirmaer som Corteva (NYSE:CTVA), skrev Beaumont. Han beskrev Cortevas (NYSE:CTVA) post-spin-værdiansættelse som et attraktivt indgangspunkt i betragtning af dets omkostningsbesparelser og prissætningspotentiale, selvom han advarede investorer om at vente på klarere signaler om plantningsintentioner.
UBS' samtaler med eksperter tyder på, at den overordnede planteadfærd er relativt modstandsdygtig, hvor vejret snarere end rentabiliteten forbliver den dominerende faktor i arealskift.
Risikoen for lavere 2026-plantning i USA er noget overvurderet, sagde Beaumont og bemærkede, at de fleste interessenter forventer et stabilt samlet afgrødeareal med kun mindre rotationsjusteringer.
Politiksupport og langsigtet-balance
Analytikere forventer, at Washington vil gribe ind for at dæmpe landbrugets indkomster, hvis eksportkløften med Kina fortsætter. Øget efterspørgsel efter indenlandsk sojaolie gennem programmer for vedvarende brændstof og restriktioner på import af kinesisk brugt madolie kan også hjælpe med at opveje tabt eksport.
UBS beregner, at break-even-priserne for 2026 er omkring $5,05 pr. skæppe for majs og $12,40 for sojabønner, hvilket tyder på, at mange landmænd vil kræve politisk støtte eller forbedret prisfastsættelse for at undgå tab. Selv med statsstøtte kan sojabønnernes rentabilitet forblive skrøbelig uden en handelsresolution.
UBS ser de amerikanske landbrugsudsigter som "blandede, men håndterbare", med areal, der sandsynligvis er stabilt, forhøjede gødningsomkostninger, og politikaflastning, der fungerer som en midlertidig buffer, indtil de globale handelsmønstre genoprettes.
